Cómo afecta la tasa Tobin al trading

Las crisis econ√≥micas que han sacudido a la econom√≠a mundial en los √ļltimos a√Īos, han tenido su origen en la explosi√≥n de las famosas burbujas financieras.

Las consecuencias de estas crisis económicas han impactado de forma negativa en la vida de millones de personas. Este impacto negativo ha servido de argumento para que defensores de la regulación y el intervencionismo puedan impulsar políticas o normativas que regulen los mercados financieros.

Es por eso que en los √ļltimos a√Īos, seguramente habr√°s escuchado hablar de la Tasa Tobin, pero igual no lo tienes del todo claro: ¬Ņqu√© es la tasa Tobin? ¬Ņc√≥mo afecta? ¬Ņqu√© consecuencias puede tener sobre mi trading? ¬Ņy sobre mi inversi√≥n? En este art√≠culo te voy a explicar de qu√© va todo esto.

Antes que nada, comencemos por el nombre, ¬Ņpor qu√© se llama tasa Tobin? La tasa Tobin debe su nombre a James Tobin, un economista keynesiano estadounidense que cre√≠a en la intervenci√≥n del Estado en la econom√≠a con el objetivo de lograr su estabilidad. Se hizo conocido, a principios de la d√©cada de los 70, por sugerir gravar los flujos de capitales. Y esta propuesta es lo que conocemos actualmente como la Tasa Tobin. Fin. No, hay m√°s, seguimos.

1. ¬ŅQu√© es la Tasa Tobin?

Como te decía, la tasa Tobin propuesta por James Tobin consistía en establecer un tipo impositivo (gravamen o cobro) del 0,5 % sobre las operaciones de compra y venta de divisas e intentar frenar de esta manera la especulación después de la ruptura de los acuerdos de Bretton Woods y la consecuente finalización del Patrón Oro.

La idea original de esta tasa era recaudar dinero a costa de los especuladores, pretendiendo dar un enfoque social para que fuese aceptada. Aunque realmente, ya buscaba frenar las fluctuaciones o volatilidad en el mercado de divisas durante la crisis de los a√Īos setenta, despu√©s de abandonar el patr√≥n oro durante el gobierno de Richard Nixon.

La propuesta también planteaba gravar con un tipo de 0,1 % la compra o venta de acciones y con un 0,01 % las operaciones con derivados.

2. Algunos antecedentes históricos de la Tasa Tobin.

La consecuencia directa e inmediata de la aplicaci√≥n de la tasa Tobin en los diferentes pa√≠ses donde se ha implementado ha sido una disminuci√≥n dr√°stica de los vol√ļmenes de negociaci√≥n y la migraci√≥n de los inversores a otros mercados. Poca broma.

Con la implementación de la tasa Tobin en países como Suecia, se registró un movimiento a la baja del volumen de trading de alrededor del 50 %, en Londres una caída del 85 % en el mercado de bonos y del 98 % en el mercado de futuros.

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En el caso de Francia, los inversores optaron por evitar invertir en las acciones de los gigantes franceses o en su defecto invirtieron en productos derivados que replican el precio real, pero sin verse sometidos a la imposición de la tasa Tobin. El volumen de la bolsa se precipito rápidamente y la recaudación no llegó ni a la mitad de lo que estaba previsto.

3. La evolución de la Tasa Tobin

Durante la crisis de los a√Īos noventa, los movimientos antiglobalizaci√≥n retomaron la idea de aplicar la tasa Tobin para aumentar su aceptaci√≥n social, renombr√°ndola como Tasa Robin Hood, convirti√©ndola en una de sus principales reivindicaciones al utilizarla como un medio para obtener ingresos para la lucha contra la pobreza a nivel mundial.

Estas movilizaciones provocaron que a finales de la década de los noventa se creara la Asociación por la Tasación de las Transacciones y por la Ayuda a los Ciudadanos (ATTAC), con el fin de establecer la tasa Tobin como un impuesto mundial a las transacciones.

La crisis financiera, que ocurri√≥ una d√©cada despu√©s, volvi√≥ de nuevo a colocar en el punto de mira la aplicaci√≥n de una tasa o gravamen que repercutiese en las entidades financieras los costos de la crisis, debido a que muchas de ellas fueron rescatadas con dinero p√ļblico.

Como consecuencia, el Fondo Monetario Internacional (FMI) elaboró un informe en donde renombra la tasa Tobin como Impuesto sobre las Transacciones Financieras (ITF) y amplía su ámbito de aplicación a la compra y venta de acciones y otros instrumentos financieros. Sin embargo, la conclusión de este informe fue que no era conveniente la aplicación de esta impuesto, por dos motivos principales:

  • Las entidades podr√≠an trasladar el coste a los consumidores o clientes finales.
  • Deb√≠a aplicarse de forma global o por el contrario se pod√≠an generar mecanismos para intentar evadir el pago del impuesto.

En el a√Īo 2011 la Comisi√≥n Europea propuso a los pa√≠ses miembros, la implementaci√≥n de un ITF, pero fue rechazada. A√Īos m√°s tarde, se propuso de nuevo una tasa Tobin, que consist√≠a en una tasa entre 0.1 % y el 0.25 % para la compra y venta de acciones y derivados de empresas con una capitalizaci√≥n superior a los 1000 millones de euros, en solo 10 pa√≠ses: Alemania, Francia, Espa√Īa, Portugal, Italia, Grecia, B√©lgica, Austria, Eslovenia y Eslovaquia. Pero los √ļnicos que la aplicaron de forma unilateral fueron: B√©lgica, Irlanda, Reino Unido, Francia, Grecia e Italia

4. Tasa Tobin en Espa√Īa

En el caso espa√Īol, el Gobierno de coalici√≥n de Espa√Īa aprob√≥ recientemente la implementaci√≥n de una tasa Tobin del 0.2 % a la compra de acciones espa√Īolas con una capitalizaci√≥n burs√°til superior a los mil millones de euros, es decir, todas las empresas del Ibex 35 y otro grupo importante de empresas del mercado continuo, entre ellas: Repsol, Santander, Telef√≥nica, CaixaBank, Bankia, Endesa, Enagas, Aperam, Almirall, Corporaci√≥n Financiera Alba, BME, Ebro Foods, Fluidra, Faes Farma, Catalana Occidente, Gestamp, Logista, NH Hotels, Prosegur Cash, Prosegur, Rovi, Dia, Sacyr, Unicaja.

Cada a√Īo el Ejecutivo Espa√Īol, a trav√©s del Ministerio de Hacienda, publicar√° la lista de las empresas que deben pagar este impuesto. La publicaci√≥n de esta lista, les da a los inversores la posibilidad de saber con anticipaci√≥n qu√© operaciones se ver√°n afectadas por esta tasa y cu√°les no.

Aunque la normativa establece que el impuesto debe ser pagado o abonado por el br√≥ker o intermediario financiero, como te estar√°s imaginando, es muy probable que estos tengan un impacto en el coste del cliente final. Estas normativa excluye del impuesto a las ampliaciones de capital, salidas a la bolsa, productos derivados y emisiones de deuda, tanto p√ļblica como privada.

Debido a la dificultad de monitorear todas las operaciones celebradas a lo largo de una sesión, se descartó la aplicación de este gravamen para el intradía. Sin embargo, se mantiene el gravamen para los cambios de cartera al cierre de cada sesión. Esto es así porque el cálculo de posiciones al cierre de cada sesión es más sencillo, así como identificar a los titulares de cada tipo de activo.

El objetivo principal de aplicar esta tasa es que las entidades financieras que recibieron ayudas millonarias del gobierno durante la crisis bancaria, retribuyan el favor a la sociedad. La meta del Gobierno Espa√Īol es la recaudaci√≥n de 850 millones de euros anuales. Todos sabemos que ser√° menor.

5. Críticas a la Tasa Tobin

Una de las principales críticas a la imposición de la tasa Tobin, es la dificultad para diferenciar entre movimientos de capitales especulativos y no especulativos. Muchos califican este gravamen como un error que nada tiene que ver con la idea original propuesta por James Tobin y otros van más allá calificándola como una medida populista.

Como es l√≥gico, la implantaci√≥n de la tasa Tobin no es del agrado de las entidades financieras afectadas, como, por ejemplo, Bolsas y Mercados Espa√Īoles (BME). Los principales afectados por la medida, temen que de nuevo el volumen de negociaci√≥n que ya viene dando muestras de una ca√≠da continua, acentu√© su descenso.

Los principales actores del mercado financiero espa√Īol cuestionan la eficacia del gravamen para lograr la meta de recaudaci√≥n de 850 millones de euros anuales.

Otra cr√≠tica se basa en el hecho de que para una aplicaci√≥n efectiva de la tasa Tobin, esta se deber√≠a aplicar en todos los pa√≠ses a nivel global, pero es muy poco probable que los mercados m√°s importantes est√©n de acuerdo con su implementaci√≥n. Esto es as√≠ porque en un mercado interconectado y global, f√°cilmente podemos operar desde un pa√≠s en el que las transacciones no est√©n sujetas a este impuesto.  

6. Cómo afecta la Tasa Tobin a los inversores

Aunque este impuesto se ha vendido como un impuesto a los grandes inversores, en la pr√°ctica, este gravamen a las transacciones financieras recaer√° principalmente sobre los peque√Īos inversores.

Normalmente, el criterio fiscal utilizado es la ubicaci√≥n del br√≥ker, es decir, que el gravamen solo afectar√≠a al trader que operara con un br√≥ker que estuviese en Espa√Īa. En esta oportunidad este criterio ha cambiado y ser√° el intermediario financiero el encargado de liquidar el impuesto independientemente de la residencia de la persona o entidades que intervengan en la operaci√≥n, es decir, no importa el lugar de residencia de la persona que compra las acciones ni el lugar donde se negocien.

Si eres un inversor de largo plazo que realiza pocas operaciones, es posible que ni siquiera llegues a notar el impacto. Si eres un inversor m√°s activo y rotas tu cartera con una frecuencia semanal o mensual, si lo notar√°s en tus resultados anuales.

Es muy probable que los inversores comiencen a mirar hacia otras bolsas y acciones extranjeras que est√°n exentas de este impuesto. Aunque en realidad la gran atenci√≥n del inversor suele estar en EE.UU. y no en el IBEX 35. Eso s√≠, la aplicaci√≥n de este impuesto restar√°, a√ļn m√°s, atractivo a las acciones espa√Īolas si no se aplica de manera consensuada en el resto de la Uni√≥n Europea. Y aun as√≠ como te digo, est√° EE.UU.

Con la aplicación de la tasa Tobin y sumando las comisiones ya existentes, si inviertes 1000 euros en la bolsa debemos sumarle a las comisiones actuales 2 euros correspondientes al 0.2 % de los 1000 euros invertidos, para un total en comisiones de 5,95 euros que representa un aumento del 50 % en las comisiones.

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Seg√ļn cifras y c√°lculos de Inverco, la aplicaci√≥n de este gravamen a los fondos de inversi√≥n de renta variable reducir√° alrededor de un 7.4 % la rentabilidad de estos fondos en los pr√≥ximos 25 a√Īos. En el caso de los planes de pensiones se calcula que el rendimiento se reducir√° en un 5.6 % en 25 a√Īos.

En resumen, las cuatro consecuencias principales que probablemente veremos serán: caída de volumen de contratación, salida de capitales al extranjero, disminución de la recaudación fiscal total y un aumento del tipo de interés como solución para maquillar la rentabilidad de las entidades financieras.

De nuevo. historia nos dir√° como se ver√° afectada la econom√≠a espa√Īola con la aplicaci√≥n de esta tasa y qui√©n terminar√° pag√°ndola en la pr√°ctica.

7. Alternativas sin tasa Tobin

Si como peque√Īo inversor deseas evitar, de forma legal, el pago de la tasa Tobin, estas son dos opciones:

  • Invertir directamente en acciones con una capitalizaci√≥n inferior a mil millones de euros.  La mayor√≠a de las compa√Ī√≠as con una capitalizaci√≥n burs√°til inferior a los mil millones de euros cotizan en el IBEX Small Cap, pero debes tener en cuenta que debido a la elevada volatilidad de estas compa√Ī√≠as debes tener una buena gesti√≥n del riesgo.
  • Puedes invertir en productos derivados exentos de este impuesto, como: Futuros, Opciones, Warrants, CFDs‚Ķ

8. Tasa Tobin para Forex y criptodivisas

Si est√°s leyendo esto muy posiblemente sea porque eres trader, por lo que si haces trading en divisas (Forex) o criptodivisas no debes preocuparte. Esta medida no te afectar√°.

Tampoco si haces trading o inviertes como hemos dicho en el mercado americano, ya sea mediante acciones, √≠ndices o dem√°s instrumentos fuera de Espa√Īa. Tampoco si haces scalping u operativa intrad√≠a. Recuerda que los derivados no se ven afectados por esta medida.

Con toda esta información podemos decir que si eres trader seguramente esta medida poco te va afectar. Tampoco si eres un inversor que no invierte en el IBEX.

Y ahora, con toda toda esta informaci√≥n, ¬Ņcrees que esto puede supone otro rev√©s para el mercado espa√Īol? ¬Ņc√≥mo crees que va a afectar? Te leo en comentarios.

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